供需为何明显分化？—4月PMI的5大信号【国盛宏观熊园团队】

国盛证券首席经济学家，熊园 博士国盛证券宏观分析师，杨涛事件：2024年4月制造业PMI 50.4%（前值50.8%）；非制造业PMI 51.2%（前值53%）。核心结论：4月PMI季节性回落，重点关注供需分化（出口VS地产；量VS价）。1、整体看，4月制造业PMI小幅回落、基本符合预期和季节性，和高频数据“温差”有所收敛。2、结构看，供需明显分化，生产逆势提升、应是受出口偏强拉动，内需回落较多、应是受地产拖累。3、往后看，5月PMI可能小幅震荡，经济可能延续缓慢修复，短期紧盯两点：>4月政治局会议最新部署的落地情况，尤其是超长期特别国债、专项债的节奏，可能的降准降息，消化存量房的政策细节，北京上海可能的进一步松地产等；>水泥、沥青、挖掘机等实物工作量指标变化。4、具体看，有5大信号：>生产逆势提升、内需回落较多；>进出口订单高位回 ………………………………