新时代：由量到质——国内中观周度观察（10.23-10.27）

联系人：李慧勇/王健/余子珍结论或者投资建议：微观效率提高支撑企业盈利。上周公布的工业企业盈利数据继续向好，1-9月工业企业利润增长了22.8%。我们把企业盈利的增速进一步分解，可以发现，企业利润率的改善贡献了企业盈利的很大一部分。简单来说，企业盈利=营业收入*营收利润率。而营业收入又可以进一步分解为量和价两部分，量即为工业增加值，价即为PPI。因此，企业盈利增速就可以简单分解为：工业增加值增速+PPI增速+营收利润率增速。1-9月，工业增加值增长了6.7%，PPI增长了6.5%；而1-9月的营收利润率为6.17%，同比增长了8.8%。因此，我们把三者的增长率加起来，就可以近似得到工业企业的利润增长了22%，基本与公布的数据相吻合。也就是说，今年的 ………………………………