【兴证宏观】需逐渐将关注点转向对非美地区出口 ——9月进出口数据点评

正文Evidence&Analysis投资要点事件：9月中国出口同比增长14.5%，进口同比增长14.3%，我们对此的点评如下：出口增速依然不弱，反映仍有“抢出口”的因素。9月海关数据中相对超预期的是出口增速，Wind预期中值为8.8%，而实际达到14.5%。而这也并非基数效应导致的，9月出口环比相比季节性规律高3个百分点左右。今年以来，除了春节前后的波动以外，出口增速始终不弱，这里面反映可能有“抢出口”的因素。这隐含着未来出口相关产业链，在明年年初可能面临更大的下行压力。出口增速的偏强，与制造业PMI数据中的小企业生产分项处于历史高位是能够对应起来的。而与此相对应，新出口订单已降至2015年末以来的低点。当前“抢出口”是为了规避明年年初关税继续上调至25% ………………………………