【方正芦哲】人民币汇率贬值是否在为“降息”争取空间？——兼汇率“六问六答”

芦哲   S1220523120001王洋   S1220523120003核心观点从3月22日之后人民币汇率“2个市场、3种报价、4个水池”的关系来看，经过即期汇率贬值压力的一波释放之后，离岸与在岸汇差扩大、中间价与在岸汇差扩大，从即期汇率与中间价的偏离程度来看，人民币汇率贬值压力尚未完全释放。人民币即期汇率主动贬值的因素有多少？当汇率“三辕各辙”时，究竟是即期汇率引导中间价上移、还是中间价牵引即期汇率收敛，是3月底至4月初观测货币政策取向的重要时间窗口期，核心变量即是美元兑人民币汇率中间价。2月份美元指数强势时人民币汇率为何没有贬？2月份货币政策处于“维稳”汇率相对还比较舒适的状态，一个重要原因是因为2月份处于外资增持人民币金融资产的时期，但进入3月份，跨境资金流入节奏放缓，为人民币汇率提供的支撑作用下降，叠加 ………………………………