【东北轻工】晨鸣纸业深度：浆纸大年，晨鸣破晓，腾飞在即

报告摘要白卡纸&文化纸需求较好，浆纸因供需错配而涨价，晨鸣纸业业绩向上弹性大。晨鸣拥有纸/浆产能680/ 420万吨，其中双胶纸/铜版纸/白卡纸产能分别为166/ 130/ 205万吨，绝对规模为业内领先，仅次于APP。纸浆方面，针叶浆持续短缺，同时下游纸厂的浆库存较少，纸浆贸易商和下游企业开始囤积纸浆，预计2021年针叶浆增量需求将达到600-700万吨。白卡纸方面，在清退白板纸产能、禁废令和限塑令加码的背景下，2021替换灰底白板纸和不可降解塑料的增量需求约为200万吨，需求增量约为20%；文化纸方面，建党100周年的需求增量约为100万吨，其中60%-70%的增量预计在二季度实现，这部分订单对造纸企业的供应链和技术等都提出了较高要求，增量部分预计将主要由龙头企业消 ………………………………