11月宏观数据怎么看？

【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/魏予陶（联系人）/马戎（联系人）摘 要我们预计11月宏观数据表现较弱，总需求不足或仍然是核心制约。一方面，地产动能不足，拿地量价齐跌，基建本月整体开工较少，月末受资金落地支持有所上行；另一方面，假期效应消退，居民出行消费整体减少；内生动能不足带动生产端同步回落。具体来看，我们预计11月工增同比5.1%，11月固定资产投资累计同比约2.9%，11月社会消费品零售总额同比约13.3%，11月CPI同比持平，PPI同比-2.9%。我们预计11月出口金额同比-0.5%，进口金额同比5.0%。我们预计11月新增信贷1.2万亿，新增社融2.5万亿，M2同比10.4%。PMI下行，经济数据偏弱，对债市有一定程度支撑，但未来的政策落实和资金表现更加关键。一方面，增量国债逐渐开始发行，落地资金会对基建项目形成提振，起码会带动上游 ………………………………