【广发宏观郭磊】疫情脉冲、地产销售与政策加码必要性

广发证券首席经济学家郭磊guolei@gf.com.cn报告摘要第一，2022年2月居民中长期贷款只有-459亿元，属有数据以来首次负增长，映射地产需求偏弱；可以印证的是同期30城地产成交日均只有25.5万方，24个月以来最低。2021年四季度以来，降准降息先后出现，不少城市地产政策边际松动，“因城施策”特征更加明显，为何地产销售继续趋弱？解释之一是收入效应，即经济下行压力导致购房意愿下降；但这应是原因之一而不是全部，容易被忽视的另一解释与疫情有关。房地产作为一种销售受渠道约束、受线下场景约束的行业，疫情一样会带来影响。一个证据是，如果以地铁客运量作为疫情影响下的居民生活半径的影子指标，可以发现它的波动特征高度同步于30城地产销售（图）。第 ………………………………