【招商食品】双汇发展：高股息亮眼，稳增长可期

18年下半年非洲猪瘟影响背景下，公司双主业保持平稳，屠宰受益生猪跨省禁运限制，头均利创下新高，肉制品费用投放加大促进转型。18年高分红政策延续，年内两次分红股息率高达5.7%。应对猪周期上涨压力，公司已加大原材料储备，提价逐步落地，19年稳健增长仍可期。我们调整19-20年EPS预测至1.57和1.70元，给予19年19倍PE，目标价30元，维持“强烈推荐-A”评级。报告正文18Q4非洲猪瘟虽有影响，利润端边际已有改善，年内股息率高达5.7%。公司18年收入489.3亿元，同比下滑-3.3%，归母净利49.1亿元，同比增长13.8%，其中18Q4单季收入122.8亿元，同比下滑-7.3%，归母净利12.6亿元，同比增长8.0%，非洲猪瘟短期仍有影响，利润端边际已有改善。18Q4单季毛利率21.8%，郑州、沈阳屠宰工厂在三季度由于疫情停产影响解除，环比改善，同比大幅提升4.3 pcts，猪价底部 ………………………………