【浙商互联网】快手Q2业绩点评报告：电商和广告超预期，结构改善利润拔升

投资要点公司23Q2实现收入277.4亿元 (YoY +27.9%，QoQ +10.0%)， 高于彭博一致预期1.7%，源于电商和广告业务增长超预期。经调整净利润26.9亿元 （22Q2亏损13.1亿元，23Q1盈利0.42亿元），一致预期盈利14.3亿元，主要源于毛利水平显著提升、控费效果超预期、税收支出远低于预期。整体来看，盈利拔升，超一致预期主要是由于：1）外部环境改善结合运营效率的持续提升致营收超预期。2）公司降本增效效果超预期。对此，我们认为，更为本质的原因是来自抖音的竞争压力放缓，这是我们自去年7月提出的一以贯之的核心观点。即随着字节开启降本增效，短视频行业竞争趋缓，快手获客和留存成本降低，流量增长和控费层面将显著受益。我们预计，消费弱复苏背景下，行业竞争趋势未变，有望驱动公司下半年及全年盈利表现超预期。我们测算，公司2023/24/25年收入 ………………………………