如何评估货币政策的择机2.0——2月金融数据点评

主要观点总结

华创证券研究所发布了对当前经济、货币政策、金融数据等的分析报告，涵盖了居民存款、货币政策、经济基本面、金融数据等多个方面。报告提出，短期汇率压力对货币政策的掣肘较小，央行货币政策的择机或更加关注国内非银资金空转的情况。居民存款搬家是推动当下非银资金空转的重要因素，货币政策紧平衡的背景下，全社会融资结构或产生扰动，对银行体系的依赖或边际回落，对非银体系的依赖或边际上升。经济基本面来看，企业居民存款剪刀差仍处于修复态势，经济预期最悲观的时间可能已经过去了。对于资本市场而言，居民存款搬家至非银或对权益市场的成交量形成正面推动。报告还提供了对政策、投资、经济等多方面的深度分析和观点。

关键观点总结

关键观点1: 短期汇率压力对货币政策的掣肘较小

央行货币政策的择机或更加关注国内非银资金空转的情况。

关键观点2: 居民存款搬家是推动当下非银资金空转的重要因素

货币政策紧平衡的背景下，全社会融资结构或产生扰动，对银行体系的依赖或边际回落，对非银体系的依赖或边际上升。

关键观点3: 经济基本面分析

企业居民存款剪刀差仍处于修复态势，经济预期最悲观的时间可能已经过去了。

关键观点4: 资本市场影响

居民存款搬家至非银或对权益市场的成交量形成正面推动。

关键观点5: 政策、投资分析

报告提供了对政策、投资、经济等多方面的深度分析和观点。

文章预览

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 文若愚（微信 LRsuperdope） 货币研究系列 1-坐在居民存款的“火山口” 2、M1同比为什么转负？——新的三分法定量归因 3、居民存款搬家与央行宽松的“跷跷板” （文末可订阅该系列合集） 事项 2025 年 2 月，新增社融 2.23 万亿（前值 7.06 万亿），新增人民币贷款 10100 亿（前值 51300 亿）。社融存量同比增长 8.2% （前值 8% ）， M2 同比增长 7 % （前值 7% ），旧口径 M1 同比增长 -2.5% （前值 -5.7% ）。新口径 M1 同比增长 0.1% （前值 0.4% ）。 核心观点 1 、短期汇率压力对货币政策的掣肘较小，央行货币政策的择机或更加关注国内非银资金空转的情况。 2 、居民存款搬家是推动当下非银资金空转的重要因素，历史经验来看，居民存款流向非银的越多，央行货币政策越呈 ………………………………