【芦哲&张佳炜】美联储：降息的确定性有多少——#海外周报20240414

芦哲      S1220523120001张佳炜   S1220523120005联系人   韦祎   王茁核心观点核心观点：若出于对潜在金融风险未雨绸缪的考量，美联储或在Q3进行1次25bps的预防式降息，但全年1次降息与不降息之间也没有什么本质区别。从经济环境看，美国经济的韧性（GDPNow预期Q1美国GDP增速+2.4%）与通胀的黏性（CPI连续三个月超预期）分别削弱了降息的必要性与充分性。从降息节奏看，经济韧性与通胀黏性基本抹去Q2降息的概率，但其实Q4也很难降息。11月FOMC会议临近大选故存在道德风险，12月FOMC会议能否降息一定程度上也取决于特朗普是否上台。因此，全年1次的预防式降息或在Q3。而一次降息之于美元流动性的改善可谓杯水车薪，美债利率或因此面临进一步上行风险。从金融条件看，“降息预期落空→美债利率上行→金融条件收紧→降息预期重燃→美债利率回落 ………………………………