【招商交运|深度报告】2018年中期投资策略-供改与成长共舞

我们认为交运下半年仍将延续分化态势，重点推荐旧经济供给侧改革（民航+铁路），以及新经济高成长（快递+多式联运）两条主线。航空：供给侧改革持续兑现。民航供给侧改革持续兑现，行业景气度上行且周期性下降，标的选择：东航>吉祥=春秋>南航>国航。1）供给：空域、准点率和安全三重约束下，行业供需中期维持小缺口；18Q3机队和航班量增速下降；2）需求：民航大众化和消费升级带动年均10%的长期增长，以日韩为代表的外线需求持续改善；3）内线客座率全球第三，18年即将突破85%的阈值；4）票价市场化改革持续推进，京沪线提价落地；5）行业收益进入中期上升通道，大航未来三年RASK年均增长3%-5%，净利率逐步接近10%。快递：电商快递从分层到分化，商务快 ………………………………