策略张弛|十一月策略：兼论美债利率方向与A股反弹的持续性

金选·核心观点十一月策略：深究当前A股核心变量：美债利率的趋势性方向及水平影响当前市场的核心变量：并非基本面，而是“流动性”。其中，国内流动性短期内难以形成明显地、趋势性复苏；故当下海外流动性将尤为重要，盯住10年期美债利率“向下方向”确认将决定年内A股反弹的持续性。7月以来美债利率的大幅攀升或主要来自于“期限溢价”的攀升，背后是不确定性风险上升，导致长久期债券享有更高的风险补偿，具体来看，是美债超发甚至被做空所致。展望2023Q4考虑到短期“期限溢价”对美债收益率的冲击影响，包括美债超发、美债空头等均已经缓和，静待11月美联储货币政策确认转向（不加息），料在通胀降温预期下，年内10年期美债收益率将大概率回落。然而，中长期来看，“期限溢价”+长期通胀预期或仍可能支撑10年期美债利率 ………………………………