PPT：日本稳定类资产5次阶段性跑输的背景

本文作者：刘晨明/许向真‍‍‍摘要1、红利板块并不只有防御性，但在泡沫消化阶段往往被视为避险资产。1990-2012年日股共发生5次持续半年以上的红利资产跑输东证指数的情况，无一例外都发生在市场反弹阶段。2、泡沫消化阶段红利板块有相对而无绝对，日本高股利指数在90年底到02年底的12年间，下跌14.2%（同期东证指数下跌51.4%），需要从其他方向寻求绝对收益。3、红利资产跑输阶段，都对应地产景气的阶段性回暖。尤其95-96年日本经济和地产景气出现B浪反弹，地产股每次反扑幅度都不小（绝对收益30%左右，超额红利指数10%以上）。4、科技产业爆发，是红利资产跑输的另一个触发因素，也是日本长熊阶段非常宝贵的挣钱机会。一年维度典型案例：98年11月-99年11月，东证电器指数上涨168.8%，超额红利指数172.2%；十年维度典型案例：91-02年，医药 ………………………………