政治局会议“窗口期”的真正含义——“债牛已至”系列报告之七

本文作者：陈曦，太平洋证券固定收益分析师2021年4月30日，政治局会议召开。理解此次政治局会议的关键，在于“用好稳增长压力较小的窗口期”。我们对“窗口期”的理解是：短期经济下行压力较小（低基数+高外需），但是中长期经济下行压力仍大；政策层对短期经济谨慎乐观，但对中长期经济并没有很乐观。如果单纯从经济增长看，政策层的看法与市场主流是类似的，即经济短多长空；那么对债市而言，就是短空长多。此处需要注意，对债市而言，单纯从经济增长看，债市做空同样是有“窗口期”的，"窗口期"之后债券收益率将重回下行。但问题的关键在于，从“经济增长”到“债券市场”，中间需要经过的重要步骤是“央行利率政策”，即在经济不差的“窗口 ………………………………