【华金策略邓利军团队-定期报告】春季行情行业轮动的特征

定期报告投资要点🔷 春季行情中行业表现前期看政策预期、中期看产业趋势、后期看盈利。将2010年以来7次春季行情按走势划分为前、中、后期，可以看到不同阶段领涨行业的特征：（1）前期领涨的主要是受益于经济回升和政策预期方向的行业，如2012年的煤炭、2013年的建材、2015年的化工、2019年的家电、2021年食品饮料、2023年的电力。（2）中期占优的行业主要受政策导向和产业趋势推动，如2011年的建材、家电，2012年的地产、有色，2015年的通信，2019年的计算机、通信，2021年的有色、电新，2023年的有色、计算机。（3）后期领涨的主要是有盈利相对优势的行业：7次春季行情后期涨幅第一的行业一季报盈利增速排名也基本在前五。（4）前期和中期领涨的行业估值高低无明显规律，后期领涨的行业估值相对偏低。🔷 春季行情进入末期的特点：价值 ………………………………