【国君配置&金工】风险变化如何影响成交量——学术纵横系列之四十八

作者：张晗、卢开庆导读本篇报告介绍了一篇文章Trading Volume and Time Varing Betas，文章发现个股贝塔下降将带来成交量提升，并且贴现率变化导致的贝塔变化对成交量的影响更大。我们在A股市场验证了这一结论，在主要宽基指数中个股贝塔变化和成交量变化的正相关关系普遍成立。摘要▶  成交量反映了股价从分歧走向一致的过程，因分母端风险敞口变化引起的股价变化将带来更高的成交量。从DDM模型出发，若边际变化来自于分母端，风险敞口的变化将导致投资者额外的调仓行为；相比之下，若变化来自于分子端，价格的抬升将抵消需求的上涨，从而市场保持出清。从风险刻画的角度出发，贝塔衡量了市场系统性风险，贝塔对个股收益率的解释能力下降意味着个股承担了更多的异质性风险，从而更有可能带来更高的成交量。▶  个股贝塔下降将带 ………………………………