招商电新·游家训/普绍增：通威股份（600438）—业绩高增长，硅料、电池片产能快速投放

年报业绩符合预期、1季度业绩高增长。2018年公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为275.4、20.2、19.1亿元，分别同比增长5.53%、0.51%、-2.68%，年报业绩符合预期。2019年1季度公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为61.69、4.91、4.75亿元，分别同比增长18.14%、53.36%、54.44%，高增长，超预期。分项业务情况。2018年公司多晶硅销量为1.92万吨（+19.74%），毛利率为33.88%；全年公司电池片销量为6.44GW，同比增长61.24%，单晶PERC、多晶电池毛利率分别达18.80%、18.62%。2019年1季度公司硅料出货量估计1万吨左右（老产能0.5万吨+新产能0.5万吨），电池片出货量估计为2.4GW左右。硅料、电池片产能快速投放，成本持续降低。截至19年1季度末，公司在多晶硅料、高效电池 ………………………………