如何看待5月社融超预期回落？

联系人：金晓溪、董严平摘要■6月13日，央行公布了5月金融数据，5月新增社融1.56万亿，同比少增1.31万亿，5月新增人民币贷款1.22万亿，同比少增6173亿；社融存量增速自10.0%回落至9.5%，扣除政府债的社融增速亦自上月9.6%回落至9.3%。5月M2同比自12.4%回落至11.6%，M1同比自5.3%回落至4.7%。 ■5月新增社融规模低于预期，主因信贷投放放缓，叠加直接融资中企业债和政府债融资拖累。5月社融存量增速9.5%，较上月下行0.5个百分点，当月新增1.56万亿，同比少增1.31万亿，自1月后首次转为同比少增。分项来看，5月信贷投放节奏放缓，社融口径新增贷款为1.22万亿，同比少增6173亿元。5月信贷增速放缓第一可能是去年依赖票据冲量，而今年政策强调稳增长，一季度货币政策执行报告提到“总量适度，节奏平稳”，叠加信贷“开门红”提前透支了部分银行信贷额度 ………………………………