【兴证电新】新能源板块的资产负债表分析框架初探

投资要点 本文从行业资产负债表扩张周期视角研究，分析光伏、风电和电动汽车的产业周期及对应的股价表现，寻求规律性的原理来帮助把握行业周期波动。通过情景分析，我们认为，光伏板块，当前处于长短周期低点，平价上网带来的需求增量是未来三年的最大促进变量；风电板块，运营存量资产修复，是今年确定性极高的投资机会，制造端短期扩产融资，长期产销放量；电动汽车板块，中游处于市场竞争格局急剧变化的时期，选择两条主线跟随行业需求爆发增长而弱化短期扩产周期压制：（1）市占率急剧提升的主流供应链品种，（2）主营业务ROE相对稳定的放量品种。资产负债表分析框架：我们将公司的资产负债表进行简化处理，以“现金及等价物+固定资 ………………………………