中金：美国经济新变化如何影响资产价格？

中金研究美国2月CPI和PPI双双超预期，Markit和各地方联储制造业指数走强，再通胀势头明显，进一步验证了我们在《2024年破立之间：海外市场的共识与变数》中关于美国需求韧性跨周期的判断。在经济仍显韧性的背景下，美国财政部长耶伦于3月14日接受采访时承认，不能期望通胀下行的过程十分顺利，利率不太可能跌回新冠疫情前的水平[1]。我们判断，近期美国补库周期或已重启，可能进一步支持经济，限制美联储的潜在宽松力度。但由于美国大选和财政利息压力，我们仍认为年中附近美联储仍有望开启降息周期[2]。降息开启后，二次通胀风险将加剧[3]。建议投资者关注全球补库开启后利好的相关消费品和美国地产链对国内相关行业的拉动，全球资本开支和制造业PMI周期重启叠加全球再工业化背景下，铜、石油等顺周期资源品，以及中上游工业品 ………………………………