九阳股份：新品上市，盈利能力提升

安信证券  家电组  张立聪/李奕臻投资要点■事件：九阳股份公布2019年三季报。公司2019年1~9月实现收入62.5亿元，YoY+15.0%；实现业绩6.2亿元，YoY+8.5%。折算2019Q3单季度实现收入20.7亿元，YoY+15.0%；实现业绩2.1亿元，YoY+6.4%。我们认为，九阳股份经营稳健，产品结构逐步优化，看好公司长期发展。■Q3收入保持快速增长：今年以来，公司已连续三个季度实现收入15%的增长，我们认为，九阳经营改善的原因为：1）渠道调整逐步显效，推算2019年1~9月，公司线下销售为正增长。2）破壁料理机销售快速增长，估算2019Q3公司破壁料理机收入增速约为20%。我们分析，考虑到公司积极推进渠道下沉、拓展新品类，预计九阳未来收入端有望保持快速增长。■产品结构调整，毛利率改善：根 ………………………………