益丰药房（603939）：业绩保持较快增长，股权激励促进稳健发展【2019年报及2020一季报点评|西南医药朱国广/杜向阳团队】

投资要点业绩总结：公司2019年实现营业收入102.8亿元，同比增长48.7%；实现归母净利润5.4亿元，同比增长30.6%；实现扣非后归母净利润5.4亿元，同比增长40.9%。2020Q1实现营业收入30.5亿元，同比增长23.4%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长29.7%；实现扣非后归母净利润1.8亿元，同比增长28.9%。业绩保持较快增长，符合预期。分板块来看，零售、批发两大板块收入均保持增长。2019年，公司零售板块收入为95.9亿元，同比增长46.6%，主要由于公司积极拓展全国市场，门店数量高速增长导致；毛利率为38.6%，同比提升0.3pp，主要系公司采购量加大，议价能力增强，采购成本降低所致。批发收入为3.9亿元，同比增长200%，主要由于公司代理品种增多，吸引更多下游经销商合作导致；毛利 ………………………………