【广发•早间速递】宏观\/策略\/建材\/传媒\/海外\/宏观每日一图

【宏观】PMI是一个领先指标么？● 核心观点：在很多研究者眼中，PMI是一个“先导指标”。比如我们把PMI和工业增加值同比增速对照，似乎在某些重要历史拐点，PMI的信号出现过领先性。但细究之下，视觉上的领先点往往处于1-2月份，剔除春节因素后是同步的。而且容易被忽视的是，PMI是基于经济景气度比上月变化（上升、下降或不变）的非定量的问卷调查作出的一个景气扩散指标，本质意义上是一个环比指标。我们应该做的，是把它和环比指标做对比。如果用环比对环比，PMI在一些重要时点对工业增加值的领先性就消失了。即我们所认为的领先，本质上是环比领先于同比，它并不领先于其它指标的环比。我们也可以反过来，用12期平滑粗略地把PMI的环比变同比 ………………………………