李奇霖：超预期的PMI

作者：杨欣 李奇霖（李奇霖为红塔证券研究所所长、首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事）张区间。非制造业商务活动指数为50.6%，比上月下降2.0个百分点，扩张有所放缓。生产修复、地产赶工以及基建发力带动需求增加是9月PMI数据回升至荣枯线的主要推动力。疫情反复压制服务业修复是非制造业商务活动指数下滑的主要原因。在影响制造业PMI最终指数的5个细分项中，生产指数是改善最明显的一项，为51.5%，较前值提高1.7个百分点。生产端的改善一方面是因为极端天气对生产的干扰减弱。8月时国内的大范围高温拖累了建筑工地施工进度，9月随着天气转凉，开工率提高。水泥发运率和沥青开工率等微观数据显示实物工作量形成速度加快。另一方面则是因为需求改善，订单增加，带动企业生产增加。9月新订单指数为49.8%、在手订单指数为44.1% ………………………………