“温差”仍大—2024年首份企业盈利数据的信号【国盛宏观熊园团队】

国盛证券首席经济学家，熊园 博士国盛证券宏观分析师，刘安林事件：1-2月规上工业企业盈利同比10.2%，2023年同比-2.3%，2023年12月同比16.8%。核心结论：低基数下，1-2月规上工业企业利润同比读数走高，但两年复合、环比增速仍偏低，指向并非实质性改善、宏观与微观“温差”仍大；分行业看，金属制品、电力热力、交运设备、家具等行业利润改善；结构看，关注上下游利润分配、库存、杠杆率等5大信号。1、整体看，1-2月规上工业企业利润累计同比读数改善；但是，两年复合增速仍在低位、环比弱于季节规律，指向工业企业利润仍待进一步修复。2、综合看，本月企业盈利数据至少可印证当前经济的3点特征：1）整体经济仍然“供给修复、需求偏弱”；2）消费恢复仍有约束；3）宏观和微观仍有“温差”。3、结构看，关注上下游、分行业、库存端、 ………………………………