招商宏观 | 3月数据扰动过后，出口链仍积极

文 | 招商宏观张静静团队核心观点3月出口增速明显回落或有三点原因：出口份额的高基数；价格回踩；全球共振进入主动补库存但需求斜率尚不陡峭、且补库存存在一定行业分化。由于Q2价格因素将明显高于Q1、出口份额基数也回归正常，预计3月数据扰动后，出口增速亦将再度回升。3月国内CPI增速下滑，主因春节后消费需求季节性回落, 预计4月CPI环比回升。受高基数影响3月社融和信贷同比少增，但企业信贷全面超出过去五年平均水平，信贷资源在向企业部门集中。高频数据显示，生产端上游继续复苏，中游表现分化，服务端仍为当前经济亮点。海外方面，美国CPI增速再超预期，降息预期进一步降温，维持今年大选前或难降息的判断，大选前美股仍可看多。3月国内CPI季节性回落，出口增速低于市场预期，预计4月CPI和出口数据大概率都将改善。1）3 ………………………………