国君固收｜在分化中寻找平衡——11月转债策略展望

主要观点总结

本文分析了当前转债市场的状况，包括价格、估值、机构加减仓情况、市场不确定性等，并展望了11月的转债策略。文章提到转债处于较好的弹性蓄势阶段，但需注意控制回撤。机构在减仓兑现收益的同时，也通过申购转债ETF把握转债资产的整体性底部反弹机会。文章还给出了具体的转债组合建议，并提示了相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 当前转债价格及估值情况

当前转债价格接近2024年5月下旬水平，估值有所消化，处于较好的弹性蓄势阶段。

关键观点2: 机构加减仓情况

10月主流机构加减仓转债方向分化，部分机构选择兑现收益，并通过ETF布局转债。公募基金小幅加仓转债，社会保障基金大幅加仓转债，其余主流机构均减仓转债。

关键观点3: 市场不确定性与转债策略

年末考虑到政策效果和海外不确定性增多，多数绝对收益资金有一定的兑现收益动力。同时，看好正股偏蓝筹的转债，重视控制回撤。

关键观点4: 具体的转债组合建议

推荐聚焦行业景气改善、政策/事件催化、业绩拐点和低估值四个方向的转债组合。

关键观点5: 风险提示

包括理财赎回风险、转债转股溢价率压缩风险以及转债正股表现不及预期等。

文章预览

当前转债的价格水位接近2024年5月下旬转债调整前的水平，但估值有所消化，转债处于较好的弹性蓄势阶段。 当前转债平均价格和中位数价格分别为112.91和114.60元，接近5月下旬转债市场调整前的水平（5月22日转债平均价格和中位数价格分别为115.92元和116.59元）；当前跌破面值和跌破债底的转债数量占比分别为7.85%和12.90%（5月22日分别为4.84%和5.39%），转债低价指数已超过2024年5月22日的水平，低价转债已基本修复。但当前各平价段的转债估值较5月22日均有所消化，转债处于较好的弹性蓄势阶段。10月主流机构加减仓转债方向分化，部分机构选择兑现收益，并通过ETF布局转债。10月公募基金小幅加仓转债，社会保障基金大幅加仓转债，其余主流机构均减仓转债，其中基金资管、私募、信托、银行、保险减仓幅度达到5%以上。临近年末，考虑到政策效果和 ………………………………