通胀的顶点？（长江宏观 于博 等）

作者：于博 等洞 见：通胀的顶点？统计数据与高频数据走势背离，到底该信谁？根据统计局最新公布的数据，10月份PPI环比涨幅2.5%，创下历史新高，其中有0.74个百分点由煤炭开采和洗选业以及煤炭加工业所贡献，可谓“功不可没”。但从高频数据来看，10月下旬以来，煤炭市场价格已经大幅回落。在我们看来，下旬煤价下跌未反映在PPI之中、两者走势背离，这主要是受到了统计制度的影响——工业品价格统计制度中，当月价格以本月5日和本月20日的算术平均价为标准，因此10月下旬煤价下跌或被统计标准所掩盖。也就是说，10月份PPI或存在高估。从高频数据看，10月下旬工业品涨价已出现退潮迹象。同样是统计数据，从统计局公布的旬度流通领域重要生产资料价格数据 ………………………………