华泰 | 固收：盘点渐行渐近的扰动因素

近日债市预期在向钟摆的另一侧演绎，供给、地产政策等几大扰动渐行渐近，超长端首当其冲。不过，4月金融数据虽有“挤水分”、“手工补息”叫停等技术因素，仍显示出融资需求弱、再通胀难，加上机构欠配延续、资金面无忧、降准可博弈，市场对供给已经有充分的预期，债市继续调整幅度有限。超长利率债仍在我们预判的2.4-2.6%运行区间，2.6%有阶段性支撑，但波动仍会很大，赔率改善、胜率略低。中短端相对稳定性更好，继续博弈曲线陡峭化机会。仍建议持有3、5年利率+2年期左右信用债、存单+二永债+转债个券，配置盘在调整中关注超长债配置机会。核心观点地产政策接连放松，债市影响几何？4月以来，地产政策方向出现了一些方向性和质的变化，优化因城施策+去库存+控新增+提品质取代“三大工程”成为新的关键词。本轮政策效果会不 ………………………………