【开源固收】关注政府逆周期调节的效果

本文作者：陈曦，开源证券固收首席；联系人：张维凡9月金融数据中的五个重点信息第一，稳增长效果持续释放，9月社融在高基数上同比多增，略超市场预期。各主要分项中，政府债券是最大的贡献项，人民币信贷录得高增但受高基数拖累。9月社融存量增速录得9.0%，与8月持平。其中，社融口径信贷表现较为强势，当月新增25376亿，但受高基数拖累，同比少增310亿；9月国债接力专项债融资发力，拉动政府债在低基数上同比大幅多增4416亿；受9月市场利率抬升影响，部分企业债券延期或滞后发行，企业债券在低基数上同比多增317亿；表外项目中，基建投资持续放缓，信托贷款和委托贷款两者之和录得少增706亿。第二，信贷总量和结构均有显著好转。随着货币、9月信贷总量录得23100亿，为同期历史第二，仅次于2022年。结构上居民和企业部门中长贷均 ………………………………