【中金固收·利率】社融增量下降，资产供给减少指向利率下行和息差压缩——2月金融数据点评

摘要2024年3月15日，央行披露2月金融统计数据[1]，2024年前两个月人民币贷款增加6.37万亿元，2月增加1.45万亿元，同比少增3600亿元；前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，2月增加1.56万亿元，同比少增1.6万亿元；2月M2同比增长8.7%，M1同比增长1.2%。评论考虑到春节错位影响，以1-2月合并数据评估来看，我们认为当前信贷和社融的增长仍相对偏慢，人民币贷款增速从2023年12月的10.6%进一步下滑至10.1%，社融存量增速也较去年底的9.5%降至9%，实体内生性需求仍待进一步激发。从细分结构来看，信贷层面呈现控总量、调结构的特征，1-2月合计同比拖累项主要来自于票据融资和短期贷款，中长期贷款同比增量有所改善，企业中长期贷款同比基本持平，非银贷款正向贡献则较为明显；社融层面，除表内人民币贷款拖累外，政府债券同比少增幅度也较大，主 ………………………………