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投资中有两类错误,一类值得原谅一类不值得!

雪球  · 公众号  · 1 周前  ·  原文地址

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我们能够多大程度上把握企业,我觉得最多是60%。其他40%是把握不了的,也不应该想着去完全把握,为什么?因为成本太大,关乎一个企业生存与发展的维度太多,根本不可能完全分析得过来,错误在所难免,我自己也常常出错。有人研究茅台都研究到茅台护肝去了,我觉得是走火入魔了,人们买茅台是为了面子,为了彰显,不可能为了护肝。但我们很多董事长都去做类似的事去了。那么我们如何看待分析企业过程中所出现的错误呢?


1、区分两类错误


我觉得看待错误,最好是区别两类错误:无知之错与无能之错。第一种,无知之错是我们知识有限而不知道的错误,这类错误有很多。比如分析医药企业,如果我们对新药的研发流程不清楚,不知道各个环节医药研发成功的统计学概率是多少,那么我们很可能不能很好评估新药的内在价值是多少,如果犯了这种错误是无知之错,有些无知之错,我们可以通过学习,丰富自己的能力圈。但有些无知之错,很可能你怎么学也没有用,很可能你根本对那些知识不感兴趣,或者根本学不进去。对待无知之错最好的方式是学习,学习不了就舍弃,就不要纳入到自己的能力圈。除此之外,我们还需要对无知之错保持敬畏的心理,知道一个企业肯定有很多东西我们是不知道的,也就是知道自己的有很多无知,就算是一种很大的进步。就好像我篇头写道的最多把握60%,剩余的40%不知道,这就是对台无知之错的态度。


第二种,无能之错。无能之错就好像我们读书的时候考试做选择题,本来你自己想着选b,也知道为什么选b,但结果就选了一个c,也没有检查出来。犯了类似的错误,就是无能之错。无能之错其实在很大程度上可以降低的错误。我觉得对于投资者的我们,无知之错犯了,没有很多好自责的,可以以后慢慢学习或者放弃就好。但犯了无能之错,常常是不太可以原谅的。对待无能之错最好的方式列出清单,把核心要点都检查到。


2、更新对企业的认识


分析企业竞争优势,虽然我主张是站在5到10年的角度去看企业,虽然可以撇开很多因素,直指影响企业竞争优势的根本,但毕竟影响的因素多,有些东西可能是我们忽略的,现在分析的结果是a,很可能过几个月,随着认识的加深,变成了a+,那我们分析的结果是算不算有错误的呢? 


错误肯定是有的,很可能这种错误就是无知之错,通过看招股说明书、看行业企业资料,看竞争格局,慢慢地会有新的认识,改变并更新了对企业的原有认识,那么我个人觉得这是很正常的事。对于动态变化的企业,谁也不能一下看到未来这个企业怎么样如果说谁一定看到几年后企业怎么样怎么样,那十之八九十骗子或者赌徒,任何时候,未来的事,都是一定的概率,只是有些时候某种概率高,有些时候某种概率低,所以不断更新自己对企业的认识,就显得非常重要。


什么时候更新自己对企业的认识呢?年报、中报、季报都是很好地更新自己对企业认识的时机。所以对于投资者来说,报表季应该是自己最忙的时候,要加班加点做足功课,唯有如此才能更好的更新自己对企业的认识,而不是道听途说,听消息。


当然好的企业分析,肯定是分析到了最关键的一些因素,然后不太容易对企业的认识做很大的更新。但这不代表都不更新,我自己在分析企业的时候,更新的时候还不少,有些甚至放弃追踪。


  3、从错误中学习


错误可以让自己警醒,想办法未来让自己少犯错。最好是能从错误中学习。错误与失败不一样,错误比失败也许是很大的错误,但失败也并不意味着一定是错误。很多人把失败与错误联系在一起,并列来看,把错误看成不可原谅,那么其实是自己与自己过不去。


在错误中能学到什么呢?首先是学到自己为什么有些东西自己没有关注到,加深对没关注到或者不认识事物的理解。我觉得我们的能力圈就是这样蓬勃发展起来的。比如在5年前,我对医药企业认识不深,看到的时候就头晕,所以在估值的时候,常常找不准要点,也不太能对医药企业未来的roe做错合适的判断,但通过不断的错误中学习,我觉得自己在分析医药企业的能力大大加强。其次是要多做题。在错误中学习,就要想办法让自己不断地暴露各种可能的错误,然后在不断做题的过程中,弥补各种错误,也就是在不断完善自己分析企业的能力。让自己犯错,而且不断犯错,然后在做最终的投资决策时候,不要让自己向难度挑战就可以。


前几天,一个朋友跟我说他喜欢自己有十分的能力做八分的事,我觉得很有道理,在投资过程中,也要想办法让自己能力有十分,但真的做大的投资决策的时候,最好使用到其中的八分,那是比较完美的。不过平时学习分析企业,我还是主张大家多看企业,只有见多才能识广,让能让自己能力提升到十分,思考一些以前一直没有思考的投资与企业分析的问题。


比如随着自己对企业认识的加深,可能我们会给自己提出一个问题:价值链中,哪个或哪些企业会比较强势为什么?如果我们对这个问题有很好的回答,那么可能能对我们决策做投资选择的时候,会有莫大的帮助,但我知道现实中,很多人是从来没有思考过类似的过问题,那么很容易在自己投资中给自己埋伏下去错误的种子。甚至是自己不知道的错误的种子,想想也挺可怕的。


    4、不要把随机因素归结为错误


很多人喜欢把一些随机因素归结到错误中,这其实是大可不必。比如兴业银行是中国最优秀的银行之一,它选择做大同业业务,是符合银行业的发展大趋势,它的银银平台更是走在了一条很聪明的路上。但今年同业监管得很厉害,有人就开始否认其优秀,各种论调出来。其实呀就是股价不涨,暂时受到了一些政策因素的影响而已,根本这些因素左右不了根本的大局


其实这种政策因素的出来,是有很大的随机性在里面。如果我们在自己分析的企业的时候,然后耿耿于怀自己没能考虑到这些因素,那是自己找自己的麻烦,没必要,也不应该。其实随机因素有很多,有时候企业的领导人死了, 有时候突然地震了,有时候突然核泄露了,等等。只能怪自己人品不好,不能怪自己水平不行,要相信大自然很多时候就是这样选择的,自然选择还是在很多时候发挥作用,关键是你自己要知道,自己修筑的大坝能抵御几年一遇的洪水,如果你的大坝是抵御一月的洪水,那么你的大坝在几年以后还在,就是一个奇迹。但如果你的大坝是抵御百年一遇的洪水,明天还是被冲垮了,那么就是运气不好而已,说明你遇到了百年一遇以上的洪水,你说自己倒霉不倒霉。


我觉得我们在买入企业的时候,抵御10几年一次,也就是一个经济周期一次的洪水就可以了。没必要很夸张,当然更不应该抵御不了一年一次的洪水,那说明你不够保守。 尽人事听天命的心态,作为投资者的我们还是必须要有的。


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