【兴证固收.转债策略】转债仍具备可观的上涨空间

投资要点一、转债本轮反弹是落后的转债虽然涨幅不错，但跟涨能力低于此前较大行情前段表现。（1）转债在上涨前段的抢筹行为。（2）转债一般来说，前段的超涨会透支后续的空间。（3）本轮转债在反弹前段并未出现明显的“抢筹”，也未大幅透支估值。大规模转债涨幅更为有限。流动性相对弱的一些小盘转债跟随正股实现了不错的涨幅，但一些大规模的“高YTM”转债并未明显跟涨，这也反映出资金不足的现象。转债本轮跟涨能力相对更弱，主要原因在于资金修复的滞后。具体体现在：（1） 资金的修复速度弱于权益，是核心原因。（2）债市依然强势，二级债基的吸引力也有所下降。（3）前期追权益的收益更可观。（4） 交易中能感受到“更不卷”的状况。这种跟涨的不足，实际上有不小的“预期差”。（1）本次权益抬升的持续性可能超预期 ………………………………