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谈OKEx大爆仓单与分摊机制

CryptoThought  · 公众号  · 2018-08-03 16:15

7月31日晚上,我彻底清仓了OKEx,把所有合约里的币转出来,卖成比特币,然后C2C换成了人民币。

1大户爆仓,小户买单?

7月31日,国内知名数字货币期货交易所OKEx发生一笔期货大爆仓单。

很多媒体都注意到的这个事情,并有部分公众号纷纷发表了观点,但大部分人都没抓到重点。

连著名期货交易员AlbertTheKing都没看懂到底怎么回事。

红框是AK的观点,此爆仓单按20倍的保证金算,确实大概需要1个亿人民币,所以这个单爆了之后,此大户浮盈减少了近1亿人民币,但是这个大户真的是AK口中的傻逼吗?那可不一定哦。

绿框中的评论提到了一点,大户是自杀的,这是很有可能的,但是后半句的思路又被带回去了。事实上,如同老外推特评论的一样,这位OKEx大户持仓的是裸多单,而不是对冲单。

翻译一下:

老规矩:

OKEx第一名爆仓了,它从来不是一个对冲基金。

“lowstrife@lowstrife:他一直在以一个额外的费用(溢价)在买,那样玩不起作用(没法对冲获利),并且这些OKEx的巨型大户从来不做对冲。他一直是裸多单(明牌玩家)。”

但是,大户可能并没有亏


前面讲到,本次爆仓此大户浮盈减少了近1亿人民币,但是上周比特暴涨,OKEx季度期货更是一度以400多美元的溢价爆掉了OKEx上大部分空单,持仓量第二名直接消失,通过此役,No. 1 可能已经挣了数亿元人民币,7月27日下午四点期货交割,账户浮盈将清算变为账户余额,可以自由转出合约账户,只留5%的多单保证金最大的BUG就在这里!!!巨鲸的多单还没平掉,浮盈就可以转出合约了!OK你哪来的的自信,这些多单能在合理的价格全部平掉?事实证明,不能。所以其实大户不是AK口中的傻,相反,它巧妙的利用OjbK的规则,把4百多万多单爆在了8020美元的价格,相当于以这个价格强行卖掉了5万多个比特币。而在正常的交易中,5万多个比特币(占0.3%当前比特币总量,6.75%现货交易总量)是不可能在一个价格,尤其是在8000多美元这种高位成交,而是会砸穿价格,在远低于8000的价格成交。这之间的差值,仓漏,都要由OKEx比特币合约交易的全体玩家承担。

所以,除了获利出逃的大户,OKEx合约上的所有玩家都将变成输家。


2OKEx分摊制度,币圈“金融创新” ?

首先声明,本人不痛恨徐明星,不仇视OKEx,甚至,我并不认同圈内关于交易所操纵价格的传言。我将单纯地从OKEx的规则出发,分析该事件的来龙去脉,给出近期的行情预测。

大家都知道,OKEx最核心漏洞机制在于其分摊机制,很早之前我就研究过了,第一印象是技术不够,规则来凑的流氓条款,但是在深入参与OK的合约交易以后,我发现这个机制远远没有想象的那么简单,堪称币圈一大“金融创新”


干货无需多言,一张图就可以解释清楚。

(图片来源:https://support.okex.com/hc/zh-cn/articles/360000105511)

OK的分摊制度有一个很好听的名字,叫当周无负债结算制度。

这个制度乍一看不难理解,重点内容我都用方框圈出来了。

本质上,每周五的结算,意味平台以结算价帮你进行了一次平仓开仓,将你的浮盈参与分摊后,转入你的账户余额。

图中框出的最后一句话很关键,在官方表述中,结算之后什么都变了,但用用户的实际权益不会发生变化。错!用户权益没有发生变化的前提是已实现盈亏没有被分摊。

如图所示,这是我在OKEx上开的BTG季度空单,我的空单平均开在32.39美元的价格,但是经过上一周交割后,OK给我一点BTG,然后把我的空单价格重新开在了30.12美元。但是因为OK给我的BTG是缺斤少两的(分摊过),所以我现在空单的实际成本约在31美元左右,我的权益受损了。


分摊制度是OKEx合约亏钱的核心,但是有人觉得分摊制度不过是赚钱的时候少赚了一点,自己分摊的量肯定没有大户的多

你们毕竟还是too young

在这个分摊下,合约交易者等于在不停的给爆仓大户送钱。

我们以将分摊机制用得炉火纯青的BTG合约为例,告诉大家大户如何通过操纵价格完美地利用分摊机制,薅合约所有玩家的羊毛。

3OKEx BTG合约=Bull Shit!

此篇我将通过个人的交易实战和一个思想实验来介绍,如何让你在OK上开单不动,也会亏钱。

我一个风险偏好较高的玩家,所以OK上的每个期货合约我都玩过(当然是非常少量的钱)。有一天我打起了BTG合约的主意。“BTG嘛,垃圾分叉币,原地哈空不就得了。”朋友如是说。然后我就在BTG季度合约上开空了,然后BTG价格也确实跌了,但是我没赚到钱。


我的故事很简单,用两张图就能表达的很清楚了。

我在BTG的交易策略是做长空趋势,开的空单均价在32.39,有一次我看行情反抽的很厉害,就在31.56平了点单子,然后我惊喜地发现我亏钱了。后来我强行理解了一下,是因为我的计算基准价在30.12,所以亏了在理,毕竟这是OK的金融创新。我想他应该在上周把我该赚的BTG都给我了,直到我点开了交割记录。


再举一个简单的开远期套保的例子。假设我拥有一个BTG,在OKEx以40美元的价格在季度期货开了等量的套期保值空单,当周周五下午4时,BTG季度合约交易价为20美元,这个时候我获利1个BTG,分摊之后OK给我半个BTG,于是我的余额变为1.5BTG(正常情况应该是2BTG),但是注意!此时我的结算基准价变成了20美元,等价于我在20美元的地方开了2个BTG的空单,合约的总价值40美元没变,但是OK的分摊机制已经从我账户偷走了0.5个BTG。一周后的周五,假设BTG季度合约交易价为40美元,结算交割,我亏1个BTG,恭喜你,这次不用分摊了,没有人会和你平摊亏损,于是我的BTG变成了0.5个。价格没变,单还在,钱没了。(因为分摊机制扣掉了0.5个)


如果到这里你还感觉不到分摊机制的可怕之处,那我们再来做一个思想实验,演示大户如果利用爆仓单进行强制低买高卖

在这个实验中,我们需要三个角色,大户、正常的合约交易玩家A和B(对手盘)。

还是以BTG合约为例,AB在30美元的地方开了对手单(A多单,B空单),然后就放着不动了。我们假设大户有足够的资金量,可以任意操纵BTG合约的交易价格。

大户将价格操纵至20美元,然后自己在此处开了大量的对手单。同时空单为逐仓模式20倍杠杆,随后将价格急速往上拉至40美元,这个时候空单爆仓强平,买入平空于21美元(未成交)。然后以另一个账户在40美元处出再次成交大量多单(仅留最低保证金),同时平掉原账户20美元的多单获利了结,随后把价格砸回正常水平,多单爆仓卖出平多于38美元。

在这个情况下,大户的获利P约等于穿仓亏损S,如果周五结算价在30美元,在A和B都没有获利或亏损,分摊比例=S/P将接近100%,大户并没有赚钱。但是如果结算价不在30美元处,则AB获利的一方X将参与分摊。分摊比例=S/(P+X)。若P和S远大于X,则分摊比例极高,大户就这样巧妙地利用爆仓规则,薅正常玩家羊毛。


虽然这只是一个思想实验,但是这样情况在OK的爆仓史上真实发生过。甚至曾发生在热门的EOS合约上,当时的分摊比例比例高达11.4401% (2018-5-11)

破车里面跑不出好马,此时此刻我点开BTG爆仓订单,再次看到了熟悉的狗庄的身影,高低位大量的爆仓买卖单,在周五下午之前这些单不会消失,大家都可以去验证一下:

https://www.okex.com/future/trade/blast

很多人可能不知道400多万的爆仓单,5万多个比特币是什么概念。目前全球比特币美元交易量最大的交易对是Bitmex平台的XBTUSD永续掉期合约,当前该合约的持仓量约为8亿美元,相当于OKEx上800万张合约。因此,此爆仓单,不仅占据了OKEx期货总持仓量的40%,也达到了相当于Bitmex主力 合约持仓量50%的体量。

这个单虽然在委单表里只是一个大额卖单,但OK的机制决定了它必然被在周五4点前被成交。有两种可能:

(1)被结算,获利空军将盈利吐出来弥补穿仓亏损;

(2)被吃掉,这种情况就没有分摊,但是多军得付出很大的代价才能把它吃掉,可能性极低。

此爆仓单薅的是OKEx空军羊毛,而空军的利润又要来自多军的亏损。

如果多军主力知道这一情况,最明智的方式选择防守,等到周五结算之后,由空军来为穿仓买单。

在周五OKEx期货交割前,我们假设此爆仓单不会被成交,考虑到季度期货的溢价,可以预见7900为短期的顶部,如果变盘出方向,那大概率向下。本周五下午4点OK期货交割之后,则此分析不再有效。

但是在这个时候无论你判断价格向上还是向下,都不应该选择在OKEx期货合约上开仓

开空单,有两种下场:

(1)比特币大幅下跌,分摊死,利润大量回吐。同时币价下跌导致筹码贬值,亏;

(2)比特币上涨,亏。

开多单也是同样的道理,上涨分摊,下跌亏钱。

OKEx上比特币所有获利的人,都相当于需要在周五下午4点的时候,按自己获利比例以8020美元的价格买入比特币然后又以当时的结算价卖出。

你买单吗?反正我不买单。脑子正常的非大户不可能去玩OK的!所以我清仓了OjbK。原本以为巨额分摊不会发生在比特币合约,此处大户的骚操作超乎了我的想象。我能做的,只有保护好自己,远离OjbK。


如果比特币继续下行,OK史上最大规模的分摊可能就要出现了。


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