如果央企能分红？兼论当前的市场格局和最新观点【天风策略】

摘要核心结论：1、趋势研判精准指标的更新：沪深300股债收益差（10年期国债-沪深300股息率）春节前高达2x标准差，上次达到2x标准差是18年2月和15年中。目前回落到1x标准差附近震荡，中期看，指数性价比仍然不高，结构性机会为主。️2、情景假设：若沪深300股债收益差回到均值（3年滚动）附近，那么需要，①国债利率下行40BP；或者②沪深300下跌15%；或者③国债利率下行20BP同时沪深300下跌7%。3、目前市场悲观情绪较多的一个因素在于Q2找不到逻辑通顺的大类板块，换句话说预期重建仍然需要一段时间。4、结构上来说，结合一季报的情况来看，Q2有望继续加速的板块可能包括——①自身产业周期的爆发：比如军工上游、新能源车、生产线设备。②受疫情影响比较严重的 ………………………………