【中金固收】外需改善或有限、内需待提振背景下债券牛市格局或延续——3月贸易数据分析

摘要中国3月进口同比(按美元计) -1.9%，前值 -8.2%；中国3月出口同比(按美元计) -7.5 %，前值 5.6%，中国3月贸易差额(按美元计) 585.5亿美元。评论3月出口同比从前2月的7.1%降至-7.5%，3月出口增速放缓并低于市场平均预期，这一方面与去年3月疫情过后出口恢复导致的高基数有关，另一方面也是受春节移动假日因素的影响；由于春节会对每年前三个月出口产生扰动，我们建议使用对一季度整体数据进行分析，今年一季度出口同比增速为1.5%，较去年四季度的-1.2%有所上升，小幅低于去年12月的2.2%，出口总体保持温和复苏；当前美国经济仍有一定韧性，不过财政约束和高利率对经济拖累也在持续显现，我们预计出口改善程度或不算太强。分国别来看，一季度对发达经济体出口保持在低位，对新兴经济体出口有所上升；分贸易方式来看，一季度一般贸易出口有所 ………………………………