【德邦固收】城农商行二永债的两种下沉思路

摘 要 近期城农商行二永债下沉情况如何随着一揽子化债方案及配套政策举措的实施和落地，城投债利差大幅压缩，叠加近期城投债净融资规模不断收缩，市场上兼具安全性和收益的优质资产进一步减少，“资产荒”行情持续演绎。在此背景下，商业银行二永债因其安全性高、有品种溢价以及高流动性等优势受到机构投资者的青睐，市场关注热度持续上升。11月以来二永债到期收益率明显下行，当前中低等级二永债的估值水平处于历史较低分位。截至12月7日，3-5Y的AA+二级资本债收益率在3.17%-3.36%区间，AA的则在3.27%-3.48%区间；3-5Y的AA+永续债收益率在3.24%-3.42%区间，AA的则在3.35%-3.71%区间。从估值水平来看，AA+城商行二永债的估值收益率在4%以上，AA的估值收益率在5%以上；农商行方面，主体评级AA+城商行二永债的估值收益率在3.5%以上，AA的收益率在4.6% ………………………………