充满分化与负反馈的环境与链主型周期股机遇：结构转型下的新周期（之三）

石磊在民生证券 “红利崛起，周期会盟”论坛的演讲精编版(第三部分)充满分化与负反馈的环境与链主型周期股机遇这一次美国库存的去化和上一次也是不一样的，上一次同样是从零售商开始去库，零售商先反转，然后批发商反转，最后制造商反转。这一次是从批发商开始，零售商的库存相对来讲一点都不紧，是批发商紧，为什么？是因为过去的两年里面，批发商这里经历了巨大的一个牛鞭效应，从产品库存到全球的船运集装箱都不够。中游环节他过去两年是极度谨慎的，现在才库存去化了，零售库存还是正常的。美联储在3月FOMC会议中提及，虽然价格有所回升，但是大量的终端销售商发现价格传导不到下游去。美国这几年非常强劲，最近零售数据也特别好，使得整个利率、汇率都很强，它背后是什么？零售好，但是收入下去了，美国的居民储蓄 ………………………………