【安信研究】金融监管政策追踪半月刊——2018年第10期

核心观点■安信固收观点：从现有政策表态分析，实体部门去杠杆可能会是一个全面、长期和缓慢的过程，对应通胀压力不大；目前市场上重燃的对于通胀上升的预期将被逐步证伪。超出我们预期的是金融机构杠杆水平的大幅下降，4月广义金融机构负债同比增速下降至2.9%（2、3月份均超过4%），接近前期的历史底部（1月份的2.3%）；如果该数据未来能够保持在3%左右的低位，不再进一步大幅下行，那么我们有关金融去杠杆基本结束的判断仍然有效，收益率在目前水平上进一步反弹的空间有限。合并来看，中国经济仍处于一种实际产出下行下的减量博弈状态，推荐滞胀下现金为王的资产配置策略，建议投资者关注持有资产产生的现金流，而非资本利得。对于债券而言，在 ………………………………