广发宏观 | 债市“资产荒”的量化体系与择时落地

现有研究对债市“资产荒”仍处于一个偏定性的分析框架，我们尝试构建一个六维的债市“资产荒”量化体系，并且将“资产荒”指标视作赔率指标进行逐一择时落地。赔率指标触发择时与胜率指标不同，该指标只有在达到一定阈值才会触发择时条件，具有择时意义。我们计算债市“资产荒”指标进行滚动12个月的Z分数，并以Z分数超过±1倍标准差认为是指标的极值区域，最后构建债市“资产荒”打分卡进行汇总。6个择时指标中，我们设定超过半数的底层指标Z分数突破“+1”（债市超配阈值）提示超配债券，反之则低配。 摘 要 2024年开年以来，利率长端交易越发拥挤。市场流行的观点之一是将本轮利率超预期的下行归因于债市“资产荒”，但实际上本轮利率的下行幅度已超越了传统“资产荒”时段的线性推演。我们理解债市一则本轮“资产荒” ………………………………