【招商总量】总量的视野电话会议纪要（20240225）

宏观 张静静：美股涨势可持续吗？根据席勒市盈率（CAPE）以及美股与美国名义GDP之比并对照1929年及2000年可知，当前美股存在一定泡沫特征，但是，有泡沫未必转跌。2023年海外各国经济和通胀韧性令投资者弃债买股、流动性再分配支撑了海外权益资产。2023年底欧日经济开始转弱，但美国经济仍有韧性，今年全球流动性抱团美股的概率不低，这一现象或类似90年代末。那么，美股何时转跌？1）若大选后美国总统易主，明后年大概率将有一跌；2）一旦美联储降息确认经济转弱，美股也存在调整风险。美股是否进入了非理性繁荣阶段？1）用两个指标对照两个阶段可以大致看出美股的确存在一定泡沫特征。席勒市盈率（CAPE）以及美股与美国名义GDP之比可用于衡量美股走势的理性程度，前者可用于衡量美股相对10年期美债的风险溢价、后者衡量的是美股 ………………………………