【中金固收】12月通胀数据点评：CPI重回PPI之上，2019年物价结构性分化将加剧

作者陈健恒分析员，SAC执业证书编号： S0080511030011 SFC CE Ref: BBM220朱韦康联系人，SAC执业证书编号：S0080117080045李雪联系人，SAC执业证书编号：S0080118090046事件中国12月CPI同比上涨1.9%，预期2.1%，前值2.2%；12月PPI同比增0.9%，预期1.6%，前值2.7%评论12月CPI/PPI双双低于市场预期，但符合我们预期。CPI食品项强于非食品项，非食品项拖累整体CPI增速。PPI主要由供给侧放松下黑色跌幅放大和油价大跌拖累。CPI重回PPI之上，此前持续压缩的剪刀差重新扩大；上下游利润重新分配，上游利润压缩，下游行业得以喘息。2019年全年物价的结构分化都将延续，不仅CPI高于PPI，还在于CPI中的食品高于非食品分项。12月CPI食品涨幅低于季节性，整体通胀并无压力，但是后续结构性的价格压力仍需 ………………………………