美联储看到了什么？（天风宏观宋雪涛）

目前的美元流动性危机是结构性问题，在不同机构和市场存在分层。目前美元的需求方主要是非银机构、非金融企业和离岸的非美金融机构，但是美联储实行的回购、降息、QE等操作的交易对手方是银行和一级交易商。虽然新增的商业票据融资便利（CPFF）和离岸美元互换安排可以部分解决非金融企业和离岸非美金融机构的流动性问题，但对于美国信用市场和非银金融机构的流动性问题，在风险偏好收缩、银行和一级交易商纷纷自保的情况下，目前没有针对性措施。如果出现信用市场违约潮和非银金融机构倒闭潮，预计美联储可能进一步升级目前的工具，第一，针对信用市场特别是高收益债市场的流动性问题，美联储可以将信用债纳入QE可购买资产范围，但 ………………………………