资本新规落地，二永债怎么看？

【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林核 心 观 点资本新规正式稿与征求意见稿有何不同？正式稿相较于征求意见稿，内容整体上有所放松，在次级债风险权重、涉房类信贷、地方一般债权重下调、第三方计量规则等方面均有一定边际放松。包括将商业银行对开发性金融机构和政策性银行次级债权的风险权重从150%下调至100%、细化居住用房地产风险暴露LTV（贷款价值比）的档次划分以及下调对应的风险权重、对资管产品计量方法进一步细化等。资本新规落地，如何影响二永债供需？二永债供给端方面，政策性银行次级债、房地产、地方债相关的风险权重调降后，风险加权资产或降低，银行资本充足率将稳中有升，补充资本的需求减弱，二永债未来的供给压力边际减小。从需求端来看，商业银行二级资本债风险权重调整市场预期充分，且到实际落地仍有 ………………………………