【平安固收】城投大事记系列之二十八：两轮金融化债的差异和启示

刘 璐     首席分析师     S1060519060001张君瑞   高级分析师     S1060519080001摘要前言：27号文之前的化债主要是依靠财政手段，因此金融化债的历史主要是27号文发布后至今的历史。以政治局会议提出一揽子化债的时点为界可将金融化债分成两段，即：18年7月到23年6月和23年7月至今。本文将对比两轮金融化债的政策和实践，接着对后续金融化债工作进行展望，最后得到对城投债投资的启示。两轮金融化债的政策对比：1）上轮金融化债前的地方债务风险舆情较少，本轮金融化债前部分省会城市债务风险已经引发中央重视。2）上轮金融化债中监管较早支持融资平台合规新增融资，支持存量化解的政策出台较慢；本轮金融化债中监管同时推动存量化解和遏制新增，且出台速度较快。3）上轮金融化债针对隐性债务，本轮针对经营性债务，由此形成了两 ………………………………