美股为何在GDP下台阶期间不是单边熊市？ | 信达策略研究

信达策略研究核心结论1950年至今美国共出现过两次GDP增速下台阶。1）分别发生在20世纪60-70年代、2000年至2015年。两次GDP增速的下台阶均与人口结构变化和技术进步放缓有关。2）GDP增速下台阶前期，通胀均出现一定程度的走高。理论上来说，通胀是实体经济在价格层面的映射，长期来看潜在经济增速的下降通常也对应着长期通胀中枢的下降。但无一例外的是，美国两次经济增速下降的同时，通胀都出现了一定程度的走高。从深层原因来看，我们认为这两段时期的共性均是政府对经济增长潜力下降的认识不足，在实际经济增速下降初期采取逆周期政策而非结构性政策，进而推动产出缺口明显走高，为后续的高通胀埋下隐患。GDP增速下台阶对美股整体的影响。1）GDP增速下台阶期间，美股年化收益下降，呈震荡市。我们将1950年-1965年、1985年-2000年、2015 ………………………………