戴康：下一个“日经”会出现在哪里？——“债务周期大局观”系列（六）

戴康 CFA 广发证券发展研究中心董事总经理（MD）、首席资产研究官联系人：李学伟、杨藤‍报告摘要●  日本股市近年强劲表现广受关注，本月日经225指数首次突破四万点，创出90年代以来历史新高。下一个日经会出现在哪里？●  在疫情后全球股市分化中，日美与泛东南亚股市表现尤其亮眼，其背后的共性是我们在23年6月提出的“新投资范式”。我们认为未来全球大类资产配置都将围绕：1、逆全球化；2、债务周期；3、AI产业趋势。22年，俄乌冲突加深了逆全球化decoupling（地缘、供应链、金融市场），23年，资产负债表修复程度确认了关于债务周期的定位。“新投资范式”之下全球资金将追逐具备“确定性溢价”的资产。“新投资范式”的两大核心背景：一是逆全球化下的decoupling，二是疫后资产负债表的修复缓慢——债务周期早期阶段的典型特 ………………………………