天风宏观宋雪涛：美国4月通胀数据点评

我们认为与其关注某一个分项对零星 CPI 数据“超预期”的拉动作用，不如将其看待为通胀系统性抬升情况下实体经济各部门的序贯式反馈。美国二次通胀的内核是在无奈接受通胀“回不去”从前的情况下，经济寻找新的均衡；通胀作为经济运行的结果， 易上难下依然是我们认为的基准情形。美国 4 月核心 CPI 环比增长 0.29%，相比上月的 0.36%有所放缓；总体 CPI 环比增长 0.31%，也低于上月 0.38%的水平。在高基数效应下，总体 CPI 和核心 CPI 同比分别下行至 3.36%和 3.62%，其中核心 CPI 同比读数创 2021 年 5 月以来新低。 核心商品的持续通缩贡献了绝大多数的核心通胀下行，从同比角度看核心商品价格进一步下行至-1.27%，这也是有统计以来核心商品同比读数的最低水平。二手车价格持续下行是核心商品通缩的主要原因，但我们认为其对核心商品价格拖累的 ………………………………