专注特种水产饲料——天马转债上市定价分析

【天风研究·固收】 孙彬彬/韩洲枫（联系人）摘要：首日上市价位预计98-99元。天马科技主业清晰，业务特色鲜明，是业内少有的规模成型、同时又以特种水产饲料专营为导向的企业，相比于普通水产饲料同质化、以价格竞争为主基调的业态，特种饲料对技术与研发的要求更高。整体而言，正股估值合理，转债绝对价格不高，但是转债规模整体不大，是可以考虑配置的品种。转债投资建议首日上市价位预计98-99元。以5月4日收盘价计算，天马转股价值在91.6元。参考同等平价附近的骆驼、双环、特一等，溢价率普遍在10%出头，考虑到近期市场情绪较差，对上市新券认可度并不高，基本面一般的小盘转债尤甚，因此若乐观的给予7%-8%的估值，首日上市预计98-99元。我们 ………………………………